如果回到去年底，我对今年的市场主观预期不好——重视所有负面因素、淡化一切正面因素。该如何通过仓位管理控制风险，降低成本。（下列推测仅适合我自己的风险偏好和能力范围，假设我投资沪深300指数）

首先，因为看好A股长期表现，我至少会保留60％的仓位。和那些能在大涨前夜一键满仓的股神不同，我能力有限、必须保持一定的头寸在市场中起到最基本的资产配置，不可能因为某些外部消息就大幅减仓。假设点位是成本，这60％的成本是4900点（沪深300指数）。

然后，假设我很有耐心，一直等到昨天3000点跌破，肯定要加仓了。加多少呢？我带入了一下，再悲观保守，按我的左侧思路至少也会加到80％。那这20％的成本是3900点（沪深300指数）。

最后，还有20％的仓位怎么办呢？按照2018-2019的经验肯定是等右侧确认。①假设沪深300指数3800这个位置是底部，右侧应该比现在高15％左右，差不多4400。②假设沪深300指数较现在3800位置再跌15％然后上来右侧确认，那就是3800*0.85*1.15≈3700。③这20％的成本是3700点或4400点（沪深300指数）。

所以，最终成本是：

①4900*0.6+3900*0.2+3700*0.2=4460

②4900*0.6+3900*0.2+4400*0.2=4600

即介于4460至4600之间。

那么，相比4900点满仓，持仓成本会因此下降：

1-4460/4900=9％，或1-4600/4900=6％。

即，在我的风险承受范围内、择时能力范围内，通过上述事后诸葛、如有神助的仓位控制手段，可以将持仓成本降低6-9％。

结论是，

①只要我保有主要头寸，下跌过程中通过择时和仓位管理降低成本的最终效果很小。而在上涨阶段，通过风格和板块配置，优秀基金经理相对指数跑出10％的超额则容易得多。

②相对于仓控带来的成本下降和风险回避结果，踏空的结果则完全无法忍受。应该继续高仓位持有优秀主动型基金淡化择时，通过风格和结构回避非系统性风险，将系统性下跌看成必须承担的义务来看待。